Central Bank Digital Currencies o CBDC

Actualizado: oct 30


Autores: Carlos David Valderrama Narváez (más información aquí) y Diego Montes Serralde (más información aquí)


Contexto


El 9 de octubre de 2020, el Banco de Pagos Internacionales (“BIS”) emitió el primer reporte (“Reporte”) de una serie de colaboraciones con un grupo selecto de Banco Centrales mediante el cual realizó un análisis profundo sobre los principios fundamentales y las características esenciales de las denominadas “Central Bank Digital Currencies” (“CBDC”) (más información aquí).


En ese sentido, a continuación realizamos un análisis de las características de las CBDC, los proyectos internacionales que existen al día de hoy, así como lo bancos centrales en el mundo que están cambiando, o cambiarán, en su país el paradigma del sistema financiero tradicional.


Antecedentes


De manera general, los bancos centrales tienen el mandato de velar por la estabilidad monetaria y financiera de sus respectivos países y, explícita o implícitamente, de promover un amplio acceso a pagos seguros y eficientes.


Para lograr lo anterior, un instrumento fundamental de política pública es la emisión de dinero desde el banco central. Este dinero actúa, desde tiempos ancestrales, como medio de pago, unidad de cuenta y almacén de valor para un determinado país. Sin embargo, la aplastante realidad que generó de manera acelerada la digitalización de la economía, ha generado un nuevo normal para el cual el dinero tradicional ya no es funcional.


En ese sentido, incluso antes de la pandemia de COVID-19, el uso de efectivo ya estaba en declive en ciertas economías avanzadas (más información aquí) y estaba siendo sustituido paulatinamente por pagos digitales impulsado principalmente por el crecimiento de los llamados Neo Bancos. En un estudio de mercado anterior presentamos al oferta de Neo Bancos que existe actualmente en México (más información aquí).


Es por ello que para evolucionar y perseguir sus objetivos de política pública en un mundo en donde la sana distancia se vuelve una condición de supervivencia, los Bancos Centrales están investigando activamente los pros y los contras de ofrecer al público no solo sistemas de pagos digitales, sino una moneda digital.


Si bien es cierto, la idea de tener acceso a formas digitales de dinero no es una idea totalmente nueva (más información aquí), en los últimos tiempos el debate ha estado motivado por varios factores. Entre ellos cabe citar: (i) el interés por las innovaciones tecnológicas aplicables al sector financiero; (ii) la aparición de FinTech que trae nuevos participantes en los mercados de servicios de pagos e intermediación; (iii) el descenso del uso del efectivo en algunos países: y, (iv) la creciente atención que reciben los llamados tokens digitales privados.


¿Qué es CBDC?


CBDC es una forma digital de dinero emitida por bancos centrales distinta de los saldos en cuentas tradicionales de reservas o de liquidación, según establece el BIS en su Reporte.


Otra forma de entender las CBDCs puede ser como una forma de dinero fiduciario digital que es emitido por el banco central de una país y por tanto tiene valor de curso legal y poder liberatorio en dicha nación (más información aquí).


¿Una CBDC es una criptomoneda como Bitcoin?


En un estudio reciente de BBVA (más información aquí) se hizo una distinción que nos parece fundamental: “En un mundo de dinero fiat en sentido estricto, el atractivo de las criptomonedas reside en parte en su desvinculación de las decisiones discrecionales de las autoridades…”.


Una CBDC es emitida directamente por una autoridad central que busca mantener y facilitar una política monetaria en un Estado determinado, por ello, escapa de manera directa de la definición específica de una criptomoneda normalmente nacida para estar desvinculada.


Es importante saber que, en el sector cripto actual, la emisión de Bitcoins o Ether tienen un inconveniente muy poderoso, la volatilidad. Esto es de esperar, ya que la tecnología Blockchain es todavía muy nueva y los mercados de criptomonedas son relativamente pequeños por lo que cualquier cambio en la oferta o demanda tiene un impacto relevante.


Ante dicho inconveniente, el ecosistema Blockchain ha diseñado soluciones denominadas Stablecoin que en general son activos diseñados para imitar el valor de las monedas fiduciarias como el dólar o el euro que, además de contar con la ventaja de transferir valor de forma rápida y barata en todo el mundo, también mantienen estable su valor a lo largo del tiempo. Sus formas, ventajas y desventajas las analizamos a profundidad en un estudio que publicamos previamente (más información aquí).


En el contexto anterior, las Stablecoins se están convirtiendo en un competidor muy serio frente al dinero tradicional que es emitido por los Bancos Centrales. Por ello, las CBDCs están cobrando mayor relevancia a nivel internacional, al ser lanzadas con apego a la política pública y los criterios macro y microeconómicos para el adecuado manejo de la estabilidad monetaria y financiera, posicionándose como una respuesta a las Stablecoins.


Objetivos de una CBDC


Los objetivos de una CBDCs se podrían listar de la siguiente forma (más información aquí):


  1. Generar una nueva forma de dinero capaz de aprovechar nuevas tecnologías.

  2. Facilitar medios de interacción económica y financiera tanto a nivel Nacional como Internacional.

  3. Crear nuevas estructuras financieras y económicas capaces de abrir puertas de inversión importantes.

  4. Estimular la competencia entre los sistemas de pagos haciendo que estos sean más económicos y tengan mayor alcance.

  5. Crear mecanismos de control de política monetaria cuya actuación sea inmediata.

  6. Reducir el nivel de intervención estatal sobre los bancos al disminuir el peligro del problema “Too Big To Fail”.

  7. Crear una estructura que permita rastrear el curso del dinero desde su origen hasta sus últimos actos.

  8. Sustituir el anonimato del dinero por un anonimato controlado por los emisores de CBDC.


Principios Fundamentales de las CBDC


Según el Reporte del BIS, existen tres principios fundamentales que deben respetarse en la emisión de una CBDC:


  • "Sin daño". Las nuevas formas de dinero suministradas por el banco central deben seguir apoyando el cumplimiento de los objetivos de política pública y no debe interferir o impedir la capacidad de un banco central para llevar a cabo su mandato de estabilidad monetaria y financiera. Por ejemplo, un CBDC debería mantener y reforzar la "unicidad" o uniformidad de una moneda, permitiendo al público utilizar diferentes formas de dinero de forma intercambiable.


  • La coexistencia. Los bancos centrales tienen un mandato de estabilidad y proceden con cautela en el nuevo territorio. Diferentes tipos de dinero del banco central - nuevo y existente (efectivo, cuentas de reserva o de liquidación) - deben complementarse mutuamente y coexistir con dinero privado robusto (por ejemplo, cuentas bancarias comerciales) para apoyar los objetivos de la política pública. Los bancos centrales deben seguir proporcionando y apoyando el efectivo, siempre y cuando haya suficiente demanda pública para ello.


  • Innovación y eficiencia. Sin una innovación y una competencia continuas para impulsar la eficiencia del sistema de pagos de una jurisdicción, los usuarios pueden adoptar otros instrumentos o monedas menos seguras. En última instancia, esto podría causar daños a la economía y al consumidor, lo que podría perjudicar la estabilidad monetaria y financiera. El ecosistema de pagos está compuesto por autoridades públicas (en particular el banco central) y agentes privados (por ejemplo, bancos comerciales y proveedores de servicios de pago). En general, los agentes económicos privados deberían tener libertad para decidir qué medios de pago utilizan para realizar sus transacciones.


Características esenciales


El BIS identificó catorce características esenciales aplicables a la correcta emisión e implementación de las CBDCs, dividiéndolas en características instrumentales, características del sistema y características institucionales.


Características instrumentales


  • Convertible. La CBDC debe poder intercambiarse por dinero en efectivo o dinero privado.

  • Conveniente. Las CBDC deben ser tan fáciles de usar como el efectivo, usar una tarjeta o escanear un código en un teléfono celular para promover adopción y accesibilidad.

  • Aceptable. Un CBDC debe poder ser usado en muchas de las mismas transacciones que el dinero, incluyendo en puntos de venta y de persona a persona. Debe incluir la posibilidad de hacer transacciones offline (posiblemente limitadas a cierto tiempo y hasta ciertos umbrales).

  • Bajo Costo. Los pagos CBDC deben ser a costos sumamente bajos o a costo cero para los usuarios finales; quienes además, deben tener requisitos mínimos para la inversión tecnológica.


Características del Sistema


  1. Segura. Tanto la infraestructura como los actores/participantes de una CBDC deben ser extremadamente resistentes a ciberataques y demás amenazas. Debe incluir asegurar una protección efectiva contra la falsificación.

  2. Instantánea. Las transacciones deben ser instantáneas o casi-instantáneas para los usuarios finales del sistema.

  3. Resiliente. Un sistema de CBDC debe ser extremadamente resiliente a fallas y disrupciones operacionales, desastres naturales, cortes eléctricos y demás circunstancias análogas. Los usuarios finales deben tener la posibilidad de hacer transacciones offline en caso de que la conexión al sistema estuviera deshabilitada.

  4. Disponible. Los usuarios finales deben poder hacer transacciones 24/7/365.

  5. Rendimiento. El sistema debe ser capaz de procesar un gran número de transacciones.

  6. Escalable. Posibilidad de incluir grandes volúmenes a futuro; el sistema de CBDC debe tener la posibilidad de expandirse.

  7. Interoperable. El sistema ofrece suficientes mecanismos de interacción con sistemas de pagos digitales del sector privado y contar con arreglos que permitan fácilmente el flujo de fondos entre los sistemas.

  8. Flexible y Adaptable. Un sistema de CBDC debe ser flexible y adaptable a nuevas condiciones e imposiciones de políticas.


Características institucionales


  • Marco legal robusto. El banco central debe contar con la suficiente autoridad y facultades para la emisión de un CBDC.

  • Estándares. Un sistema de CBDC (infraestructura y entidades participantes) deben adecuarse a estándares regulatorios apropiados.


Tipos de CBDC


Los tipos de CBDCs nacen por la distinción en el tipo de tecnología subyacente y el acceso a dichas CBDCs:


CBDC basadas en Tokens

  • CBDCs para uso general, en el cual cualquier persona tiene acceso a ellas por lo que se convierte en un instrumento de pago universal concebido para la realización de operaciones minoristas, pero también disponible para un uso más amplio.

  • CBDCs mayorista, en el cual el acceso está restringido a ciertos agentes, es un token de liquidación digital para operaciones de pago y liquidación mayorista.


CBDC basada en Cuentas

  • CBDC con cuenta, requiere que el Banco Central proporcione cuentas para uso general a todos los agentes de la jurisdicción. La magnitud de la escala es distinta, pero la novedad es la decisión de crear este tipo de cuentas.

  • CBDC con cuenta restringida, en el cual se restringe la apertura de cuenta de reserva y liquidación.


Una distinción fundamental entre el dinero basado en tokens y el que se basa en cuentas es la forma de la verificación necesaria para su intercambio. El dinero (o los sistemas de pago) basados en tokens dependen esencialmente de la capacidad del beneficiario para verificar la validez del objeto utilizado para el pago. En el caso del efectivo, el peligro está en la falsificación, mientras que en el mundo digital lo que preocupa es la autenticidad del token o la moneda, así como la posibilidad de que ya se haya gastado. En cambio, los sistemas basados en dinero de cuentas dependen fundamentalmente de la capacidad para verificar la identidad del titular de la cuenta. Una de las principales preocupaciones es el robo de identidad, que permite a quienes cometen este delito transferir o retirar dinero de cuentas sin autorización. La identificación es necesaria para relacionar correctamente a pagadores y beneficiarios y determinar los historiales de sus respectivas cuentas.


Para mayor entendimiento, compartimos la flor del dinero descrita por el BIS (más información aquí):



Diferencias con las Criptomonedas


  • Las criptomonedas como Bitcoin o Ether son de acceso libre, una CBDC no lo es. No se puede participar en las confirmaciones, ni acceder a las direcciones públicas de transacciones. Las transacciones son monitoreadas de manera directa por el Banco Central en el caso de las CBDCs, en Bitcoin o Ether esto no es así.


  • La emisión de Bitcoin o Ether es descentralizada, en el caso de las CBDCs la emisión será completamente centralizada.


  • El dinero nuevamente queda en manos de Bancos o Empresas en el caso de las CBDCs, en el caso de Bitcoin el dinero puede ser transferido de manera P2P.


  • La red de transferencias es administrada por el gobierno en el caso de las CBDCs y en el caso de Bitcoin o Ether, la blockchain es controlada por los nodos en las que corre dicha red.


Ventajas y Desventajas


Entre las ventajas que podemos encontrar en las CBDC, Tao Zhang, el Deputy Managing Director del Fondo Monetario Internacional, aborda las siguientes (más información aquí):


  • Creación de un sistema de pagos más eficiente. En algunos países el costo del manejo del efectivo puede ser demasiado alto y el acceso al sistema de pagos puede no estar disponible para los no bancarizados, o personas que viven en zonas rurales o para comunidades vulnerables en general. Las CBDCs pueden disminuir costos y mejorar la eficiencia;


  • Inclusión financiera, los monederos de CBDCs serán mucho más sencillos de tener que una cuenta bancaria en un banco tradicional;


  • Mayor estabilidad y menores barreras a la entrada para nuevos participantes del sistema de pagos, como las FinTech;


  • Mejor herramienta para generar una política monetaria más sana;


  • Un medio para contrarrestar las nuevas monedas digitales. Una moneda digital emitida a nivel nacional y respaldada por un gobierno de confianza, denominada en la unidad de cuenta nacional, puede ayudar a limitar la adopción de monedas emitidas por el sector privado (por ejemplo, los stablecoins), que pueden ser difíciles de regular y podrían plantear riesgos para la estabilidad financiera y la transmisión de la política monetaria;


  • Preservación de las ventajas comparativas, con el sector privado para innovar e interactuar con los clientes y el sector público para regular y prestar servicios de liquidación y confianza;


  • Además, el CBDC podría ser menos costoso y arriesgado para el banco central. Considerando que el Banco Central no tiene que realizar la debida diligencia del cliente, ni ser directamente responsable del cumplimiento ALD/CFT. Además, el Banco Central no sería responsable de los fallos tecnológicos, el diseño de la interfaz de usuario, o de responder a la línea de servicio al cliente.


Asimismo, a pesar de los posibles beneficios, pueden surgir riesgos derivados del CBDC. Es necesario adoptar medidas para mitigar los riesgos mediante un diseño adecuado del CBDC, en ese sentido el World Economic Forum enlista algunas de las siguientes desventajas (más información aquí):


  • La disponibilidad transfronteriza del CBDC podría aumentar la probabilidad de sustitución de monedas ("dolarización") en países con alta inflación y tipos de cambio volátiles y, por consiguiente, reducir la capacidad del banco central para aplicar una política monetaria independiente;


  • Un CBDC utilizado a través de las fronteras también podría tener un impacto en los movimientos de los flujos de capital, la eficacia de las medidas de gestión de los flujos de capital y el sistema monetario internacional;


  • No existe legislación clara sobre la forma en que serán emitidas y controladas las CBDCs;


  • Existe un conflicto claro entre derechos y libertades individuales, el uso de las CBDCs y su capacidad de control y espionaje sobre ciudadanos;


  • Ciberseguridad aplicable a dichas CBDCs considerado que su infraestructura es completamente digital y ya hemos tenido ataques a las plataformas de nuestro Banco Central (más información aquí);


  • Potencial de exclusión financiera si las poblaciones que no adoptan el CBDC no están integrados y están más marginados de la tecnología digital sistemas de pago;


  • Riesgos notables para la estabilidad financiera por la desintermediación bancaria u otras fuerzas;


  • Desafíos propios de la tecnología de cadenas en bloque como escalabilidad de las transacciones, experiencia del usuario, gestión de claves, confidencialidad y velocidad de las transacciones.


Diseño de las CBDCs


El Foro Económico Mundial lista las decisiones de diseño e implementación más importantes para la emisión de una CBDC:


  • Disponibilidad. ¿Debería el CBDC estar disponible para el uso público (CBDC al por menor), o restringido para los bancos comerciales y las cámaras de compensación (al por mayor)? ¿Quién es el público principal del CBDC, los consumidores minoristas y los ciudadanos, o los bancos comerciales?


  • Distribución y almacenamiento. Si el CBDC es para uso minorista, ¿cuál es el mecanismo de distribución más efectivo, que logra los objetivos del programa y es el más inclusivo para capturar a todos los participantes elegibles? Además, ¿dónde se almacenará el CBDC? El CBDC puede mantenerse en cuentas directamente en el banco central, en cuentas de los bancos comerciales participantes si actúan como intermediarios para la distribución, o en tarjetas de débito emitidas por el gobierno, entre otras opciones.


  • Pago de intereses. Si el banco central pagara a los titulares del CBDC, ya sea al por menor o al por mayor, ¿tienen interés? Esta decisión tiene implicaciones para el atractivo de mantener el CBDC. En el contexto de la venta al por menor, afecta si los depositantes prefieren mantener los ahorros en el CBDC con el banco central o en el tradicional. Esto, a su vez, afecta al volumen y estabilidad de los depósitos de los bancos comerciales, sus balances y su actividad crediticia. Los pagos de intereses competirán con los de bancos comerciales, potencialmente presionando a los bancos comerciales para aumentar sus pagos de intereses a los depositantes.


  • Anonimidad de transacción. ¿Deberían las transacciones del CBDC preservar la privacidad del cliente? El anonimato podría alentar a más consumidores a utilizar el CBDC como una alternativa privada y entre pares al dinero en efectivo. Sin embargo, aumenta la dificultad de revertir operaciones fraudulentas, la captura de actividades ilícitas y recuperación de fondos perdidos. Cabe destacar que si un banco central tiene fuertes motivaciones para emplear el CBDC para la lucha contra el dinero lavado, anticorrupción o evasión de impuestos, o capital de control y vigilancia, se inclinara menos para permitir el anonimato (a costa de desalentar adopción). Sin embargo, a menos que el banco central o el Estado obligue al uso del CBDC, a aquellos que deseen participar en actividad ilegal o ilícita seguirá utilizando el dinero en efectivo y otras alternativas que permiten privacidad para estos fines.


  • Límites de cuenta y volúmenes de transacción. ¿Deberían los bancos centrales limitar la cantidad de CBDC que se puede mantener o transferir de una sola vez? Lo anterior, ya que dichas limitaciones pueden mitigar los riesgos de aplicación y lavado de dinero.


Regulación


La iniciativa más representativa para la regulación de las CBDCs es un esfuerzo conjunto entre el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial, y países miembros del G20.


En ese sentido, generaron un informe específico que establece recomendaciones de alto nivel para la regulación, supervisión y vigilancia de los acuerdos "global stablecoin" (“GSC”) (más información aquí). Se espera que los acuerdos de GSC se adhieran a todas las normas reglamentarias aplicables y que aborden los riesgos para la estabilidad financiera antes de comenzar a funcionar, y que se adapten a los nuevos requisitos reglamentarios según sea necesario.


CBDCs en el Mundo


Es importante destacar que, actualmente, existen una variedad de jurisdicciones que ya cuentan con proyectos para la emisión de una CBDC. Incluso, el Foro Económico Mundial generó un reporte que enlista aproximadamente 40 jurisdicciones a lo largo del Mundo que están experimentando con CBDCs (más información aquí), por su parte el Foro Económico Mundial conserva una lista de más de 60 informes, White papers o discursos de investigadores de bancos centrales, organizaciones internacionales o economistas investigadores sobre el tema de la Blockchain y la DLT para los procesos de los bancos centrales y la macroeconomía (más información aquí):

  • Banco Central de Canadá – Project Jasper (más información aquí);

  • Banco Central de Inglaterra (más información aquí);

  • Banco Central de Finlandia (más información aquí);

  • Banco Central de Francia (más información aquí);

  • Banco Central de Israel (más información aquí);

  • Banco Central de Japón (más información aquí);

  • Banco Central de Corea (más información aquí);

  • Banco Central de Pakistán (más información aquí);

  • Banco Central de Estonia (más información aquí);

  • Banco Central de Lituania (más información aquí);

  • Banco Central de Tailandia – Project Inthanon (más información aquí);

  • Banco Central de las Bahamas – Project Sand Dollar (más información aquí);

  • Banco Central de Brasil – Project SALT (más información aquí);

  • Banco Central de Luxemburgo (más información aquí);

  • Banco Central de Uruguay (más información aquí);

  • Banco Central de Dinamarca (más información aquí);

  • Banco Central de Países Bajos (más información aquí);

  • Banco Central de Alemania (más información aquí);

  • Banco Central de Europa (más información aquí);

  • Autoridad Monetaria de Hong Kong (más información aquí);

  • Autoridad Monetaria de Arabia Saudita – Project Aber (más información aquí);

  • Autoridad Monetaria de Singapur – Project Ubin (más información aquí);

  • Banco Central de Cambodia – Project Bakong (más información aquí);

  • Banco Central de Ucrania (más información aquí);

  • Banco Central de Noruega (más información aquí);

  • Banco de Reservas de Australia (más información aquí);

  • Banco de Reservas de Nueva Zelanda (más información aquí);

  • Banco de Reservas de Sudáfrica – Project Khokha (más información aquí);

  • Banco Central de Suecia (más información aquí);

  • Reserva Federal de los Estados Unidos (más información aquí);

  • Kansas (más información aquí);

  • Atlanta (más información aquí);

  • St. Louis (más información aquí);

  • Philadelphia (más información aquí);

  • Cleveland (más información aquí);

  • Yale (más información aquí);

  • MIT (más información aquí);

  • El Banco de Canadá, Inglaterra y Singapur, emitieron un proyecto conjunto denominado “Project Stella” (más información aquí);

Enlistamos los proyectos que actualmente están identificados por el Foro Económico Mundial. Sin embargo, sabemos que existen algunos proyectos o acercamientos que fueron exceptuados como el de la isla Marshall, Islandia, Rusia, Turquía, Argentina, Ecuador, Venezuela, Malta, Filipinas, Italia, entre otros (más información aquí).


En el caso de Rusia, las autoridades financieras rusas han confirmado los supuestos planes del gobierno de emitir la CBDC. Incluso el 13 de octubre, el Banco de Rusia publicó un documento de consulta sobre el desarrollo del rublo ruso digital (más información aquí).


En el comunicado, el banco central dijo que el rublo digital puede convertirse en una "forma adicional de dinero junto al efectivo y no efectivo". El establecimiento del proyecto CBDC de Rusia requerirá la creación de una infraestructura de pago adicional.


El banco también dijo que el rublo digital tendrá "todas las propiedades necesarias para realizar las funciones del dinero".


Según el documento (más información aquí), el rublo digital está diseñado para hacer los pagos "más rápidos, simples y seguros". El banco también señaló que un CBDC como el rublo digital reducirá el riesgo de salida de capital en el país.


Por otro lado, según un post en Facebook del 20 de octubre del Proyecto Sand Dollar, la CBDC de las Bahamas se puso a disposición de los 393.000 residentes de las Bahamas desde aproximadamente las 10:00 PM UTC. Esto hace de las Bahamas el primer país en el mundo en lanzar oficialmente una CBDC (más información aquí).


El Banco Central de las Bahamas se ha estado preparando para el lanzamiento de su CBDC durante unos años. En 2019, inició un programa piloto utilizando 48.000 dólares de Sand Dollars en las islas de Exuma y Abaco, que tienen una población combinada de menos de 25.000 personas. Cada Sand Dollar está vinculado al dólar de las Bahamas, que a su vez está vinculado al dólar de los Estados Unidos.


Como reporte adicional, nos gustaría compartir el Reporte CBDC the The Block Research sobre algunos de los proyectos mencionados anteriormente (más información aquí).


Proyectos más representativos


Independientemente de la existencia de distintos acercamientos a nivel Mundial, queremos destacar tres de los proyectos más importantes:


  • DCEP (Yuan digital)

La Moneda Digital DCEP (Digital Currency Electronic Payment, "DCEP") es una moneda digital nacional en China, construida con tecnología Blockchain y Criptografía. La Moneda está pareada 1:1 con la moneda nacional China, el RenMinBi (RMB). El objetivo general de la Moneda es incrementar la circulación del RMB y darle un alcance internacional, con la esperanza eventual que el RMB se convierta en una moneda global como el dólar americano. 


DCEP es una moneda creada y autorizada por el Gobierno Chino. No es una moneda digital estable de terceros como la CNHT, moneda de Tether pareada 1:1 con el RMB. DCEP es la única moneda digital autorizada en China. 


DCEP no está listada en las plataformas digitales de intercambio de criptomonedas y no será utilizada para especular con su valor. 


China ha expresado de manera muy clara que su Moneda Digital Nacional no será utilizada para fines de especulación comercial. Mu Changchun, el titular del Instituto de la Moneda digital del Banco popular de China ha dicho que el DCEP es “una forma digital del Yuan” y no habrá especulación con su valor” (más información aquí). 


Primeros pasos


DCEP comenzará distribuyendo a todos los bancos comerciales afiliados con el Banco Central de China como el ICBC y el Banco de Agricultura de China. El despliegue de DCEP será similar al del Yuan físico. Este despliegue inicial servirá como una prueba oficial de producción para el sistema monetario, donde la red y seguridad serán validadas. En la segunda fase, DCEP será distribuido a las empresas Fintech más grandes como Tencent y Alibaba para ser usados en WeChat (más información aquí) y AliPay (más información aquí) respectivamente. 


DCEP es una moneda centralizada y soberana, no es posible minar DCEP o participar en la red DCEP. 


Los comerciantes deberán aceptar DCEP. El gobierno ha declarado que todos los comerciantes que acepten pagos digitales (como Apple Pay, AliPay y WeChat) deben aceptar DCEP. Esto le dará a DCEP una aceptación amplia en China, con todos los comerciantes obligados a participar o enfrentar la pérdida potencial de su licencia para comerciar. Esto hará que DCEP sea la moneda digital más aceptada en el Mundo. 


Incluso, Huawei aceptará DCEP, debido al amplio uso de los teléfonos Huawei en China, la compañía tiene lazos fuertes con el Gobierno de China. Incluso se rumora que será el primer adoptante de DCEP. 


Base de pago NFC 

DCEP tendrá una base de pagos con tecnología NFC (Near Field Communication) misma que no requiere que los dispositivos estén conectados a internet durante la transferencia. Esto está preparado como un reemplazo directo del efectivo, ya que DCEP podrá ser usado en áreas sin internet. En adición a lo anterior, DCEP no requiere que el dispositivo esté vinculado con una cuenta bancaria, por lo que la población no bancarizada tendrá acceso a la moneda digital.


China ha establecido una iniciativa para utilizar la tecnología Blockchain (más información aquí), el Presidente Xi JinPing ha declarado que “el desarrollo del país en tecnología Blockchain debe ser acelerado”, esto lo dijo el 24 de octubre del año pasado en frente del Gabinete Político.


Actualmente, DCEP solo está disponible para los Bancos que trabajan directamente con el Banco Popular de China. Esto eventualmente se expandirá al público en general en 2020. 


Si DCEP es aceptado alrededor del Mundo, China tendrá la total supervisión y control sobre la actividad económica de la mitad de la población mundial. DCEP dará la posibilidad de que China pueda trazar y dar seguimiento a los gastos y transacciones de los usuarios e incluso podrá embargar o bloquear los activos digitales de cualquier usuario en sus carteras digitales, esto ya se ha visto con el conocido “sistema de crédito social”, en el cual millones de usuarios se les prohibió comprar boletos de avión mediante sus carteras digitales.


Como único emisor de DCEP, esto le daría al Banco Central Chino una mayor influencia sobre los mercados financieros globales. Al convertirse en la primera potencia mundial en dominar la esfera digital (más información aquí).


  • Digital Euro

El 2 de octubre de 2020, el Banco Central Europeo (“ECB”) publicó un reporte sobre el euro digital (más información aquí), dicho reporte examina la emisión de una CBDC - el euro digital - desde la perspectiva del Eurosistema. Ese euro digital puede entenderse como el dinero del banco central ofrecido en forma digital para que lo utilicen los ciudadanos y las empresas para sus pagos al por menor. Complementará la oferta actual de efectivo y depósitos mayoristas de los bancos centrales.


Las posibles ventajas de un euro digital y los rápidos cambios en el pago al por menor implica que el Eurosistema necesita estar equipado para emitir en el futuro. El euro digital podría apoyar los objetivos del Eurosistema proporcionando a los ciudadanos acceso a una forma segura de dinero en el cambiante mundo digital. Esto apoyaría al impulso de Europa hacia la innovación continua. También contribuiría a su estrategia de autonomía al proporcionar una alternativa a los proveedores de pagos internacionales para pagos rápidos y eficientes dentro y fuera de Europa.


Un euro digital podría apoyar los objetivos del Eurosistema proporcionando a los ciudadanos acceso a una forma segura de dinero en el mundo digital en rápida evolución.


El Eurosistema diseñaría el euro digital de forma que se evitaran posibles consecuencias indeseables para el cumplimiento de su mandato, para la industria financiera y para la economía en general.


Un euro digital también apoyaría otros objetivos estratégicos del Eurosistema. Podría proporcionar servicios de pago de última generación que reflejen las necesidades cambiantes de las personas y promover activamente la innovación en la esfera de los pagos al por menor, complementando las soluciones de pago. Podría aumentar la elección, la competencia y la accesibilidad en lo que respecta a los pagos digitales, apoyando la inclusión financiera.


Por último, el euro digital podría representar una opción para reducir los costos generales y la huella ecológica de los sistemas monetarios y de pago.


Esta iniciativa sigue en etapa de desarrollo, por lo que antes de considerar la posibilidad de emitir un euro digital, es necesario realizar una evaluación exhaustiva y equilibrada orientada a las políticas sobre los retos que plantea y su potencial en relación con otras opciones alternativas. Las opiniones de las instituciones, los ciudadanos y los profesionales aportarán una valiosa contribución a esa evaluación, incluso mediante una consulta pública.


En ese sentido, el Banco Central Europeo lanzó una consulta pública sobre un posible euro digital el 12 de octubre (más información aquí).


Los avances en el frente de la CBDC en la eurozona se han acelerado en medio de la pandemia de COVID-19, y el banco central ha enmarcado su introducción a la consulta pública con la afirmación de que la emisión de un CBDC podría ayudar a "amortiguar el impacto de eventos extremos -como desastres naturales o pandemias- cuando los servicios de pago tradicionales ya no funcionen".


La aplicación técnica de un euro digital debe probarse a fondo y las consideraciones legales deben ser examinadas cuidadosamente antes de tomar cualquier decisión sobre la emisión.


Para asegurar que se obtengan respuestas significativas a las preguntas abiertas planteadas en el reporte, hacia mediados de 2021, el Eurosistema decidirá si se pone en marcha un proyecto de euro digital que comenzaría con una fase de investigación.


  • Digital Dollar

El 13 de Agosto de 2020, la Reserva Federal de Estados Unidos (“FED”) destacó las investigaciones y experimentos realizados para mejorar su comprensión de las oportunidades y riesgos asociados con las CBDCs (más información aquí).


Además de explicar en detalle los esfuerzos pasados y actuales en torno a los CBDC, ya hay un esfuerzo por parte de la Reserva Federal de Boston mediante el cual anunció una nueva colaboración con el Instituto Tecnológico de Massachusetts (“MIT”) para la creación de una CBDC (más información aquí).


También es importante destacar que existe un proyecto en paralelo, el ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías ("CFTC") J. Christopher Giancarlo, el ex director del LabCFTC Daniel Gorfine y el inversor Charles Giancarlo quieren desarrollar un dólar digital también (más información aquí).


Los tres están formando la Digital Dollar Foundation para diseñar e impulsar una potencial CBDC de los EE.UU (más información más).


En el caso del Digital Dollar Project, la nueva organización sin fines de lucro tiene un plan en varias partes para crear primero posibles diseños y propuestas; convocar a economistas, abogados, académicos, tecnólogos y otros para evaluar estos diseños; y crear un marco para probar el nuevo sistema, todo ello con el objetivo de que las transacciones en dólares sean tan fluidas como un mensaje de texto.


La idea no es nueva: los antiguos funcionarios de la CFTC pidieron que se utilizará una plataforma Blockchain para apoyar un dólar digital desde un artículo de opinión publicado en el Wall Street Journal (más información aquí). Esencialmente, un grupo no gubernamental dirigiría el proyecto, con el apoyo de la Reserva Federal y otras partes interesadas.


El dólar digital propuesto sería una forma simbólica de la moneda de los Estados Unidos, que funciona con otras obligaciones existentes de la Reserva Federal, pero actuaría como un medio de liquidación digital.


Este esfuerzo inicial culminará en un conjunto de principios, que luego se compararán con las necesidades de las partes interesadas y los requisitos prácticos para un CBDC, así como se evaluará el cumplimiento legal de los Estados Unidos.


El compromiso de la FED es clave: El dólar digital tendría que ser respaldado por el banco central de los Estados Unidos, a diferencia de la mayoría de los criptoactivos existentes y de los stablecoins fijados en dólares.


En particular, las propuestas de la Digital Dollar Foundation buscarían preservar el sistema financiero existente, no reemplazarlo o sustituirlo de otra manera.


Al igual que Brainard, Giancarlo ha dicho que un dólar digital beneficiaría a los EE.UU. tanto en términos de distribución o transferencia rápida de fondos cuando sea necesario, como para continuar manteniendo el dominio del dólar en la economía mundial.


Quedan muchas preguntas antes de que los EE.UU. puedan siquiera considerar un CBDC. Entre ellas se incluye si un CBDC emitido por la Reserva Federal sería de curso legal según la ley.


Al igual que el Euro Digital, el Dólar sigue siendo un proyecto en etapa de investigación, hace falta desarrollo y análisis de implementación que, al día de hoy, aún está lejos de suceder, contrario al caso del DCEP.


Casos de uso


El Foro Económico Mundial, enlista las principales aplicaciones y casos de uso que los Banco Centrales están investigando para el uso de las CBDCs:


  • Moneda digital del banco central minorista - Moneda digital emitida por el banco central que funciona y se liquida de manera descentralizada y entre pares (sin intermediarios), ampliamente disponible para el uso de los consumidores. Sirve como complemento o sustituto del efectivo físico y como alternativa a los depósitos bancarios tradicionales.


  • Moneda digital del banco central al por mayor - Moneda digital emitida por el banco central que funciona y se liquida de manera descentralizada y entre pares (sin intermediarios), disponible sólo para los bancos comerciales y las cámaras de compensación para su uso en el mercado interbancario al por mayor.


  • Liquidación interbancaria de valores - Una aplicación enfocada de la moneda digital basada en Blockchain, incluyendo CBDC, que permite la rápida compensación y liquidación interbancaria de valores por efectivo. Puede lograr sistemas interbancarios de "entrega contra pago" en los que dos partes que negocian un activo, como un título por dinero en efectivo, pueden realizar el pago y la entrega del activo simultáneamente.


  • Resistencia y contingencia del sistema de pagos - El uso de la DLT en un sistema de pago y liquidación interbancario nacional primario o de reserva para proporcionar seguridad y continuidad frente a amenazas, como fallos técnicos o de la red, desastres naturales, delitos cibernéticos y otras amenazas.


  • Emisión de bonos y gestión del ciclo de vida - El uso de la DLT en la subasta de bonos, la emisión u otros procesos del ciclo de vida para reducir los costos y aumentar la eficiencia. Puede aplicarse a los bonos emitidos y gestionados por estados soberanos, organizaciones internacionales o agencias gubernamentales. Los bancos centrales o los organismos reguladores gubernamentales podrían ser "nodos observadores" para vigilar la actividad cuando sea pertinente.


  • Conoce a tu cliente y lucha contra el lavado de dinero - Procesos digitales KYC/AML que aprovechan la DLT para rastrear y compartir la información pertinente sobre los pagos de los clientes y la identidad para agilizar los procesos. Puede conectarse a una plataforma de identidad nacional digital o conectarse a sistemas e-KYC o AML preexistentes. Podría interactuar potencialmente con el CBDC como parte de los pagos y el seguimiento de la actividad financiera.


  • Intercambio de información y datos - Utilización de bases de datos distribuidas o descentralizadas para crear sistemas alternativos de intercambio de información y datos entre instituciones gubernamentales o del sector privado relacionadas o dentro de ellas.


  • Trading - El empleo de una base de datos y una funcionalidad descentralizadas para permitir un Trading más rápido, eficiente e inclusivo. Mejora los procesos actuales de Trading, que suelen basarse en el papel, requieren mucha mano de obra y requieren mucho tiempo. La información sobre los clientes y los historiales de las transacciones se comparten entre los participantes en la base de datos descentralizada, manteniendo al mismo tiempo la privacidad y la confidencialidad cuando es necesario.


  • Cadena de suministro de dinero en efectivo - El uso de la DLT para la emisión, el seguimiento y la gestión de la entrega y el movimiento de dinero en efectivo desde las instalaciones de producción hasta el banco central y las sucursales de los bancos comerciales; podría incluir el pedido, el depósito o el movimiento de fondos, y podría simplificar la presentación de informes reglamentarios.


Conclusiones


Las CBDCs están avanzando y evolucionando, la carrera por la emisión de la primera moneda digital es bastante agitada considerando todos los proyectos e iniciativas de Bancos Centrales a lo largo del Mundo.


Aún falta mucho por investigar, desde modificaciones y reformas legales, a consideraciones de seguridad y privacidad para los ciudadanos, pero las CBDCs pueden ser un instrumento muy valioso para los gobiernos a efecto de contrarrestar el avance de las criptomonedas como Bitcoin, Ether o Stablecoins.


Un diseño enfocado en los ciudadanos más que en control gubernamental, es fundamental para que realmente la emisión de CBDCs sea beneficiosa y se logre inclusión financiera, un mercado competitivo de pagos y una herramienta que sirva para transferencias internacionales rápidas y eficientes, en contraposición a una herramienta de control ciudadano y espionaje.

Existen demasiados retos en el Mundo, mismos que la tecnología Blockchain podría abordar de diferentes maneras, estamos seguros de que poco a poco se generará una adopción masiva de esta tecnología que impactará en una mejora para nuestra Sociedad.

En una segunda entrega de esta investigación propondremos la definición de lo que entendemos como Alternative Central Bank Digital Currency o “ACBDC”.


Si quieres saber más del tema no olvides unirte al FinTech Tour (más información aquí).

Legal Paradox® es una firma legal 100% Mexicana enfocada en el sector FinTech & Blockchain.

Nuestro reto es empoderar al sector. Cuando iniciamos, FinTech & Blockchain no eran conceptos de referencia en el país; por ello día con día hemos perseguido esta misión y así hemos generado un cambio en el mundo financiero mexicano. Desde la creación de este despacho, en junio del 2017, hemos trabajado de la mano con más de 190 empresas del sector, es decir más del 30% de las existentes en el país.

En menos de 2 años fuimos reconocidos por Chambers & Partners como parte de la élite FinTech legal en México. Estos resultados se deben a que basamos nuestra operación en tecnología, incluso trabajamos nuestros propios desarrollos como el mapa del FinTech Tour y el Parabot, un asistente basado en inteligencia artificial que tiene el objetivo de ayudar a una persona o empresa a encontrar soluciones FinTech.

Entender a profundidad la tecnología nos ha llevado a encontrar como sí es posible lograr disrupción innovadora en el sector Financiero, por eso nuestros clientes nos recomiendan principalmente por entender su negocio e incluso potenciarlo.


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